martes, 31 de diciembre de 2013

El billete más antiguo del mundo


 This Kuan note is the oldest known banknote in the world. It was made in China circa 1380.

La paralela evolución del tipo oficial del BCE y del euribor de 12 meses los 15 años que llevan existiendo

En momentos puntuales el euribor anual ha estado por debajo del tipo oficial de BCE (que recordemos es a 15 días) por expectativas de bajadas de tipos a futuro y otra veces, especialmente en 2008 por la crisis financiera global o en 2011 porque se esperaban subidas de tipos, la diferencia entre el euribor y el tipo oficial ha sido enorme. Pero lo habitual es que la evolución sea en paralelo y con un sobreprecio (lógico por la diferencia temporal y porque el euribor es un tipo de oferta, en teoría el tipo máximo al que un banco se podía financiar en interbancario) bastante estable
PD - Ignoro si la manipulación sobre el euribor desde septiembre de 2005 a mayo de 2008 por la que fueron multados varios bancos fue al alza y fue a 12 meses pero es evidente que el principal motivo de la subida del euribor esos años estuvo en la política de tipos de interés del BCE dirigido por entonces por Trichet.

miércoles, 18 de diciembre de 2013

La morosidad de la banca española alcanza el 13%


No hay que olvidar que la tasa de mora oficial es menor a la real puesto que 50.781 millones se traspasaron a la Sareb lo que colocaría el porcentaje real en torno al 17%, es decir, que de 100 cada 100 créditos concedidos, 17 no se abonan.

Recopilación de previsiones para 2014




































lunes, 16 de diciembre de 2013

Ratio deuda/PIB de algunos países de Europa: comparativa 1938/2013

Como se puede apreciar, la mayoría de los estados están ahora, 5 años después de iniciada esta Gran Recesión, más endeudados de lo que estaban 9 años después de iniciada la Gran Depresión de 1929

Notes: Data for Austria refer to 1937 and for Spain to 1940.
Source: IMF (2013) and OECD (2013).

Fuente: http://www.voxeu.org/article/eurozone-if-only-it-were-1930s

lunes, 9 de diciembre de 2013

2 comentarios ajenos -algo resumidos- que me gustaría compartir con vosotros

Uno sobre el origen de la crisis y otro sobre la dificultad de salir de ella:
  1. J. R. Rallo: Imagine que sus ahorros consisten en 50.000 euros en acciones. En un momento dado, el precio de sus acciones se multiplica por 100, de modo que sus ahorros pasan a ser de cinco millones de euros. Emocionado por su súbito acceso a la condición de nuevo rico, decide darse una vuelta al mundo y gastar 50.000 euros que solicita como crédito. Total, ¿qué importancia pueden tener 50.000 euros en un patrimonio superior a los cinco millones? ¿Qué más dará si puedo saldarla vendiendo unas pocas acciones? Pero ahora imagine que sus acciones vuelven a caer al precio que las compró y vuelven a valer 50.000 euros. ¿Qué le ha sucedido? Pues que se ha arruinado: unas ganancias potenciales en bolsa le han animado a incurrir en gastos en los que nunca habría incurrido en circunstancias normales.Lo mismo les sucedió a los bancos: cegados por unos beneficios ficticios que sólo procedían de una laxitud crediticia que tenía que revertirse, ampliaron negocio y repartieron dividendos entre sus accionistas. En lugar de incrementar sus provisiones de manera masiva durante 2004, 2005 y 2006, se dedicaron a darse unas vacaciones alrededor del mundo. Y ahora, cuando la situación se revierte, se dan cuenta de que están quebrados.
  2. José Luís Martínez Campuzano: Muchas veces he utilizado el ejemplo de un edificio en llamas que debe ser apagado, para referirme a la actual Crisis. Tras apagarlo (está por ver) utilizando abundante agua, restan dos nuevas decisiones:
    1. Drenar el agua sobrante; 2. Reconstruir el edificio.
    ¿Se puede hacer todo de forma simultánea? Es evidente que no. Pero, también parece claro que sí se puede iniciar la discusión sobre el diseño del nuevo edificio al mismo tiempo que se establecen los procedimientos para absorber en el futuro el exceso de agua. Todo ello, naturalmente, mientras se mantiene la vigilancia para confirmar que realmente el incendio está apagado. Todo ello puede llevar más que meses hasta años.

jueves, 5 de diciembre de 2013

Un apunte sobre la manipulación del Euribor

Respecto al tema de la manipulación del euribor, creo que la gente y los medios están entendiendo las cosas de un modo equivocado.

Dejando claro que es algo muy grave, lo cierto es que los culpables no lo hacían pensando en los hipotecados españoles a tipo variable sino en liquidaciones de productos derivados (en general swaps de tipos de interés) manipulando el día de la liquidación y perjudicando con ello a grandes clientes que tenían un pago o un vencimiento un día concreto.

Por lo tanto, la manipulación (o intento, no hay que olvidar que entonces eran 44 los bancos que aportan precios para fijar el euribor y sólo se acusó a 10 por lo que su influencia es minoritaria) fue tanto al alza como a la baja y fue puntual en días concretos lo que tiene muy poco impacto en la media mensual que pueda tener un hipotecado español. Y ni siquiera se sabe en qué periodos del euribor fueron ya que muchos swaps se referencian a 3 y 6 meses mientras las hipotecas lo hacen mayoritariamente al 12 meses.

El problema del tipo del euribor a 12 meses es que no refleja una operativa real puesto que no existe el interbancario a ese plazo y al ser un precio teórico, es muy difícil demostrar que un grupo de bancos que se pongan de acuerdo, lo manipulen y mucho menos si ese grupo es sólo menos de una cuarta parte del total del panel de cotizantes. Por eso se ha premiado no castigando a Barclays y UBS por ser los "chivatos" pero de la información que ha salido a la luz no se extrae ni que haya perjudicado ni que haya beneficiado a los hipotecados españoles todo este tema.

De hecho, lo más probable en mi opinión es que no haya afectado a los hipotecados o haya sido en alguna décima (al hipotecado cuyo pago de la hipoteca coincida exactamente con un mes del año en el que la suma de manipulaciones de 10 bancos sobre 44 en determinados días haya podido variar la media mensual) y no podemos saber si fue a favor o en contra.

Ratio deuda pública/PIB de los 10 Triple A que quedan en el mundo


Ya hay más muertes que nacimientos en 9 autonomías

miércoles, 4 de diciembre de 2013

Datos que mueven el mercado (y 2)

Hace un par de miércoles escribí sobre Los datos que mueven los mercados en los EUA. Hoy nos toca centrarnos en los Europeos, que si bien no influyen tanto a nivel mundial si nos afectan más a nuestra economía local. Así que hagamos un repaso rápido, por orden habitual de aparición en un mes cualquiera.
  • Producción Industrial: Es un índice que mide mensualmente -sin tener en cuenta precios- la evolución de las industrias de extracción minera, producción manufacturera y producción y distribución de energía. No incluye, pues, la construcción.
    En España, se calcula desde una base del año 2000 (que sustituyó al anterior de 1990) que presume de ponderar muy bien los diferentes sectores y recabar la información de más de 13000 informantes.
  • IPC: El IPC armonizado europeo lo elabora y lo publica la oficina de estadísticas europeas Eurostat. Los datos recogen la evolución de los precios en la Eurozona. Cada miembro de la región elabora un índice de inflación armonizado de acuerdo a unos criterios contables comunes a todos los miembros. Con estos datos se construye un índice europeo de inflación según el peso de cada país en el conjunto de la UE.
    En España desde enero de 2002 entró en vigor el IPC base 2001 que en teoría no debe diferir del IPC armonizado europeo pues se basa en los mismos supuestos estadísticos (incluida la revisión anual de ponderaciones y cesta de la compra) para el cálculo.
    Siendo el IPC un sistema de medición actual, para seguir las tendencias en los precios se suele prestar más atención al IPC subyacente, en el que se excluyen los precios más volátiles como el de la energía y los alimentos frescos.
  • Zew:. El índice del instituto ZEW, con sede en Mannheim, es una encuesta mensual realizada en Alemania a unos 300 analistas financieros e inversores institucionales cuyo inicio data de 1991. Las preguntas se refieren a expectativas económicas para los próximos seis meses en temas como la inflación, los tipos de interés, la evolución de los mercados bursátiles y los tipos de cambio en Alemania, Eurozona, Japón, EEUU, Reino Unido, Francia e Italia, e incluso su opinión sobre la evolución del precio del petróleo.
    Con esta información se elaboran varios indicadores: como índice de sentimiento económico es considerado como uno de los indicadores adelantados de más relevancia en la zona euro, y más universal en sus temas que el IFO. El de condiciones actuales tiene un seguimiento menor.
  • IFO: La encuesta IFO es un indicador de las expectativas de los empresarios alemanes para los sectores manufacturero, ventas al por menor y al por mayor y construcción. El instituto IFO (que además de la encuesta realiza estudios diversos sobre economía) recoge información de aproximadamente 6.000 compañías a lo largo de toda Alemania (como se incluye Alemania del Este desde 1990, normalmente sólo se tiene en cuenta la serie histórica desde entonces).
    Las preguntas de la encuesta se dividen entre las que se relacionan con el comportamiento del negocio en la actualidad y las expectativas para el año próximo, dando lugar con ello a varios índices como le pasa al Zew.
  • M3 de la Eurozona: La oferta monetaria, medida como M3, nos da una idea de la evolución de la liquidez en la €zona. La tasa de crecimiento de la M3 es uno de los objetivos intermedios de política monetaria que tiene el BCE, ya que es un importante indicador de la evolución de los precios en el futuro.
    La M3 está compuesta, principalmente, por el efectivo en manos del público, los depósitos a la vista, los depósitos a la vista con vencimiento inferior a dos años, los acuerdos de recompra y los fondos del mercado monetario.
  • PIB de la Eurozona. El PIB real, o ajustado de la inflación, es la mejor medida del nivel de producción y gasto de la economía y está considerado como uno de los informes más importantes del trimestre. Hay cuatro componentes principales que se incluyen en las cuentas del PIB: el consumo, la inversión, el gasto público y las exportaciones e importaciones.
    • El principal componente del PIB es el consumo privado, que representa el gasto de los consumidores. En los países industrializados, esta partida supone alrededor de un 60% del PIB.
    • La inversión representa alrededor del 20% en los países industrializados. Es el componente más estructural dado que sienta las bases para una producción futura.
    • El gasto público refleja el papel del Estado y representa entre un 10% y 20% del PIB total en los países avanzados.